白糖：内外分化格局将持续-b体育

新冠肺炎疫情在全球加快蔓延到，市场忧虑情绪浓烈，纽约原糖价格较慢暴跌。市场情绪获释以后，纽约原糖价格将重回下跌之路，而国内糖价仍将在成本线附近波动，内外糖价分化格局将沿袭。纽约原糖价格仍有下跌空间2019/2020榨季，ISO将全球食糖供应缺口下调至944万吨，为11年来的新纪录，这意味著市场不仅必须印度糖空缺供应缺口，网卓新闻网，还必须巴西调整制糖用蔗比例来展开跃进，纽约原糖价格必须往上突破巴西糖醇比平价以促成巴西糖厂跃进食糖。

2020/2021榨季，巴西并没更加多富余的甘蔗调节到食糖生产上，泰国恢复性跃进的潜力也因旱季而大打折扣，印度食糖产量则因蝗灾预期不存在变数，这些因素都是要求长年价格走势的关键因素，且短期无法证伪，纽约原糖价格上涨空间将被大大下沉。我们指出近期纽约原糖价格较慢暴跌主要是受到新冠肺炎疫情在全球蔓延风险核心区的扰动，承托其长年回头牛的根基仍然牢固，并且还在大大强化，纽约原糖价格仍有下跌空间。国内市场瓦解国际市场独立国家定价2019/2020榨季，预计国内食糖产量1020万吨，消费量1470万吨，进口量将高于产需缺口，国内供求关系维持凸平衡状态。供需理论要求了当国内供求关系比较紧绷时，价格不具备站上配额额外进口成本以及广西生产成本之上的条件。

国内市场将瓦解国际市场独立国家定价。确保措施届满以前，虽然配额外进口成本低企，但是预计实际按照配额外进口进出口的量可以忽略不计，其对国内供应成本的影响较小。确保措施届满后，假如纽约原糖价格上涨至17美分/磅，但是关税上调造成配额外进口成本高于广西生产成本，国内仍将仍然采行广西平均值生产成本来定价。短期内外糖价分化格局将沿袭国际市场方面，一方面旱季造成泰国食糖减产未来将会超强预期，另一方面蝗灾对印度食糖产量有潜在威胁，国际食糖供应缺口不断扩大，受到影响纽约原糖价格。

在国际糖价向国内传导方面，预计确保措施届满后配额外进口关税将上调，因此原糖下跌对于国内糖价的造就起到受到诱导。国内市场方面，虽然国内糖价独立国家定价的基础并没因为疫情而转变，但是由于市场情绪仍并未转好，库存仍然逗留在产业链上游，贸易商和终端补库的意愿较低，我们指出短期现货价格无法构成趋势性下跌的驱动力。

近期纽约原糖价格暴跌主要是受到新冠疫情在全球蔓延风险核心区这一短期情绪扰动所致，市场情绪获释以后，纽约原糖价格将重回下跌之路，而国内糖价仍将在成本线附近波动，内外糖价分化格局将沿袭。整体而言，全球食糖市场供应紧缺的现状并没转变，其长年回头牛的根基仍然稳固且大大被强化，纽约原糖价格仍有下跌空间。

虽然国内市场可以瓦解国际市场独立国家定价，但一方面确保措施行将届满，另一方面市场情绪仍并未转好，因此，国内白糖现货价格上涨力弱，郑糖价格也将在成本线附近以区间波动居多。

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